信贷投资者正将数十亿好意思元涌入东谈主工智能投资规模，与此同期，行业高管和分析师们也在质疑这项新技艺是否正在催生又一个泡沫。

　　知情东谈主士本周骄贵，摩根大通和三菱日联金融集团正牵头安排一笔向上 220 亿好意思元的贷款，以相沿万机汇数据中心成立大型数据中心园区的商量。本月报谈，Facebook 母公司Meta Platforms 从太平洋投资处治公司和蓝猫头鹰成本公司取得 290 亿好意思元资金，用于在路易斯安那州乡村地区成立大型数据中心。

　　此类往还返将延绵连接地涌现。仅 OpenAI 一家公司就计算，跟着时期推移，其拓荒和运营东谈主工智能作事所需的基础要领干预将高达数万亿好意思元。

　　与此同期，行业中枢参与者也承认，东谈主工智能投资者可能行将濒临阵痛。OpenAI 首席实行官山姆・奥特曼本周暗示，他以为面前东谈主工智能规模的投资狂热与 20 世纪 90 年代末的互联网泡沫存在一样之处。在谈及初创企业估值时，他称：“总会有东谈主为此付出代价。” 麻省理工学院的一项商量发布敷陈指出，企业界 95% 的生成式东谈主工智能款式王人未能杀青盈利。

　　种种迹象足以让信贷不雅察东谈主士感到垂危。

　　花旗集团好意思国投资级信贷政策主宰丹尼尔・索里德暗示：“信贷投资者很当然会联思到 21 世纪初的气象 —— 那时电信公司的成立和假贷王人过度了，咱们看到这些钞票出现了大幅减记。因此，东谈主工智能快活无疑会激勉中期可握续性方面的疑问。”

　　考试和运转首先进东谈主工智能模子所需的基础要领，其早期成立资金主要来自东谈主工智能公司本身，包括字母表公司旗下的谷歌和元六合平台公司等科技巨头。

　　这些投资的风险流露风光各样，风险经由也各不相易。分析骄贵，好多大型科技公司 —— 即所谓的 “东谈主工智能超大规模企业”—— 一纵贯过优质公司债为新基础要领融资，由于有健硕的现款流四肢偿债保险，这类债务的安全性较高。

　　现在，巨额债务资金来自利东谈主信贷阛阓。

　　瑞银集团信贷政策主宰马修・米什称：“往日三个季度，私东谈主信贷对东谈主工智能的融资规模每季度至少约为 500 亿好意思元。即便不探讨元六合和万机汇的大型往还，私东谈主信贷的融资规模也已是公开阛阓的两到三倍。”

　　此外，好多新建商量中心通过买卖典质贷款相沿证券（CMBS）融资，这类证券的还款开头与企业实体无关，而是与这些园区产生的收益挂钩。摩根大通本月计算，由东谈主工智能基础要领相沿的买卖典质贷款相沿证券规模已较 2024 年全年增长 30%，达到 156 亿好意思元。

　　索里德和花旗的一位共事在 8 月 8 日发布的一份敷陈中，重热枕切了公用行状公司濒临的非凡风险 —— 这些公司为成立得志高能耗数据中心需求的电力基础要领而增多了假贷。他们和其他分析师王人广阔担忧，在东谈主工智能款式尚未展现永远创收才调的情况下，面前就干预如斯巨额资金并欠适当。

　　标普大家评级私东谈主阛阓分析大家主宰露丝・杨暗示：“数据中心项盘算融资期限长达 20 至 30 年，而咱们致使不知谈五年后这项技艺会发展成什么样式。咱们对畴昔现款流的评估握保守作风，因为咱们无法估量其走向，也莫得历史依据可供参考。”

　　瑞银集团指出，向科技类私东谈主信贷机构提供的什物支付贷款（PIK loans）增多，已显现出压力迹象。据瑞银数据，第二季度，业务发展公司（BDCs）的什物支付收入占比升至 6%，达到 2020 年以来的最高水平。

　　但这股资金急流短期内不太可能罢手。

　　穆迪大家款式与基础要领融资团队高档副总裁约翰・梅迪纳称：“径直贷款东谈主一直在不停筹集资金，而这些资金总得有去向。他们将这些有着巨额资金需求的超大规模企业视为下一代永远基础要领钞票。”

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背负剪辑：丁文武