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　　（转自：磨蹭天成接洽）

　　能化早评 | 2025年3月27日 

　　品种：原油、PTA/MEG、橡胶、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃

　　原油

　　供应端：OPEC+在捏造会议上保管了4月增产规画，当月将加多13.8万桶/日供应。好意思俄赓续战斗谈判，但未能达成调解声明，社交程度并不告成。好意思国政府打击胡塞武装并加强对伊朗委内瑞拉制裁，以色列重新发起军事行动。

　　需求：好意思国软数据仍然偏弱，破费者信心大幅下滑，但处作事PMI强于预期，特朗普推出汽车关税，四月二日还将推出平等关税，对大家经济预期不利。EIA论说走漏好意思国成品油周度表需处于高位，柴油煤油流露好于旧年。

　　库存端：结尾2025年3月27日，EIA数据走漏贸易原油去库334万桶，汽油去库144万桶，馏分油去库42万桶。

　　不雅点：原油中恒久干线仍然是看特朗普供需两方面打压油价的奋力，短期看到中东地缘不稳，原油库存赓续低位，俄乌停火融会一般，好意思国经济数据仍有韧性，因此油价仍有反弹能源，重回着落趋势需要看到特朗普社交赢得冲突融会偶然经济出现内容性走弱凭据。

　　PTA/MEG

　　PX-PTA：

　　供应端：截止3.26日，PX开工持稳至77.06%，已干预磨练季，3月底至5月汇集磨练；PTA2月中开启春检，开工持稳80.87%，较前期已有回升。另PX近两年无新增产能，开工弹性不大。

　　需求端：卓创数据截止3.26，聚酯开工持稳至87.22%，结尾织造开工持稳至69.3%，订单小幅回升成品略转降；中期温雅特朗普关税影响情况。

　　不雅点：PX预测初始去库，1-2月PX入口不足预期，中期去库略加强；PTA磨练部分归来，订价中枢还看PX；PX、PTA均回调多不雅点，现在聚酯链还在受结尾弱需求拖累，但也已初始有好转迹象，同期原油影响仍大，现时PX撑持上移至6900元（对应布伦特73好意思元）。

　　MEG：

　　供应端：卓创数据，截止3.26，开工降0.9至61.16%，中化学安装短停，季节性磨练不足预期。短期入口汇集到港，Q2国外预测也将干预磨练期。

　　需求端：卓创数据截止3.26，聚酯开工升0.23至87.22%，结尾织造开工持稳至69.3%，订单小幅回升成品略转降；中期温雅特朗普关税影响情况。

　　库存端：结尾3月20日，卓创数据华东主港库存升4.5至66.5万吨，库存略偏低。

　　不雅点：乙二醇春检不足预期，需求也有担忧，因此前期赓续走弱，但中期国表里春检去库景色下，保管低多不雅点，近期无意短停增多，结尾也有好转迹象，同期原油也赓续反弹带动扫数能化，撑持上移至4450隔邻。

　　橡胶

　　一．商场不雅点

　　原料方面，昨日泰国合艾胶水均价为68.25泰铢/kg，环比+0.25泰铢/kg；泰国合艾杯胶均价为65.5泰铢/kg，环比+1泰铢/kg。现货方面，泰标STR20报价2040好意思元/吨，环比-20好意思元/吨；泰混STR20MIX报价16650元/吨，环比-130元/吨。

　　供给端，国内产区陆续开割，供应增量预期偏强，后续温雅云南地区原料上量后报价若何；泰国地区物候条目亦较为迫切，近几日部分地区偏干旱，不雅察干旱是否有赓续性。

　　需求端，本周中国半钢胎样本企业产能应用率为79.27%，环比+0.18个百分点，同比-1.44个百分点。本周中国全钢胎样本企业产能应用率为68.90%，环比-0.09个百分点，同比-3.59个百分点。

　　库存上，本周天下天胶总库存录得137万吨，环比下降1.8万吨；其中深色胶80.9万吨下降1.7%，淡色胶56万吨下降0.8%。

　　总的来说，现在青岛橡胶年会正在召开中，一般这个时节商场会产生套利盘加多的担忧，胶价走弱为主，加之国内开割后后续上量预期强，云南地区现在看来物候情况精采，产量或同比有增长，胶价预测仍保管季节性偏弱走势。

　　二．音问与数据

　　1．机构音问：结尾2025年3月23日，中国自然橡胶社会库存137万吨，环比下降1.8万吨，降幅1.3%。中国深色胶社会总库存为80.9万吨，环比下降1.7%。其中青岛现货库存增0.5%；云南降0.1%；越南10#降2%；NR库存小计降21%。中国淡色胶社会总库存为56万吨，环比降0.8%。其中老全乳胶环比降0.9%，3L环比降3.8%，RU库存小计增0.13%。（隆众资讯）

　　2．机构音问：商场空泛中枢驱动，报盘窄幅调整 。当天自然橡胶现货价钱摇荡偏弱。商场空泛中枢驱动，期货盘面重点不稳，现货报盘窄幅调整。全乳胶16500元/吨，-100/-0.6%；20号泰标2040好意思元/吨，-20/-0.97%，折合东谈主民币14638元/吨；20号泰混16650元/吨，-130/-0.77%（隆众资讯）

　　3．机构音问：统计局：中国1-2月合成橡胶产量同比增15.3%至161.5万吨。据国度统计局最新公布的数据走漏，2025年1-2月中国合成橡胶累计产量为161.5万吨，同比增长15.3%。（国度统计局）

　　4．财经新闻：好意思国3月S&P Global制造业采购司理东谈主指数（PMI）初值为49.8。周一公布的数据走漏，好意思国3月S&P Global制造业采购司理东谈主指数（PMI）初值为49.8，预期为51.8，上月晦值为52.7。（QinRex）

　　纯碱玻璃

　　1、商场情况

　　玻璃：当天浮法玻璃现货价钱1266元/吨，环比上一交畴昔持平。沙河商场工场出货合座较好，商场仍显不冷不热，价钱天真，下贱刚需采购。华东商场窄幅整理为主，企业出货存各别，价钱涨、降互现，贸易商多不雅望为主，下贱接盘保管刚需。华中商场当天合座产销尚可，价钱暂稳为主。华南区域部分企业价钱提涨，加价刺激下企业出货有所好转，部分客户择机补货。东北区域价钱暂时镇定，部分企业仍受独揽氛围带动出货较好。西南区域浮法玻璃价钱赓续维稳，区域产销不一，昨日云贵区域成交精采，川渝一般。当天西北地区浮法玻璃商场成交沉稳，无数腹地下贱多处于不雅望气象，刚需拿货为主。

　　纯碱：当天，国内纯碱商场走势淡稳，价钱相对坚挺，波动不大。安装运行平日，产量镇定。下贱需求一般，按需为主。碱厂近期出货尚可，有企业库存下降。

　　2、商场日评

　　玻璃：

　　中恒久矛盾：咱们重新狡计玻璃下贱各个行业的需求，以现时的玻璃日熔量推算均衡表，预期2025年玻璃供需基本均衡，但现在不雅察到结尾技俩资金问题仍较大，需求或被延后，商场走势或相比极点，淡薄根据商场动态调整计策。

　　现时矛盾：近期玻璃中下贱补库，厂家产销好转，玻璃价钱反弹，但加工场订单仍偏低，结尾反馈需求改善不流露，下贱补库赓续性或不彊，短期的情谊好转可短多，但玻璃价钱趋势滚动仍需恭候需求进一步复原或供给下降。

　　不雅点：短多。

　　纯碱：

　　中恒久矛盾：纯碱近两年产能增长30%傍边，况兼需求初始走弱，供需流露多余，中恒久偏空。

　　现时矛盾：本周部分碱厂赓续磨练，产量大幅下降至65万吨傍边，达到狡计的供需均衡点，在3月初已有一定预期，产量下降幅度有点预期。在纯碱产能流露多余和库存高位，况兼莫得产能去化的情况，每次商场炒作高涨齐是很好的最空契机，恭候下次契机，仍淡薄逢高空。

　　不雅点：偏空。

　　甲醇

　　甲醇：

　　供应端：结尾3.20日，甲醇合座安装开工负荷83.2%，环比跌0.8%，春检慢步初始，但因利润尚可开工仍偏高。国外开工低至55.8%；伊朗多套安装正在重启，预测月底基本复原。

　　需求端：截止3.20日，下贱加权开工79%，降1%。其中MTO开工降1.5%至88.3%，一体化安装磨练。传统下贱开工升0.6至53.8%，醋酸大幅回升，其他甲醛、MTBE等均小幅下降。

　　库存：截止3.26，口岸库存降2.6万至77.4万吨；工场去库1.7至32.8万吨，待发订单大体持稳。

　　不雅点：渤化MTO4月中磨练；伊朗多套安装重启中。但因入口预测至4月中仍低，预测至4月中齐将去库。但从博弈角度看利多基本出尽，需求合座有下行压力。因为入口复原在09上细则性高，对应中期5-8月的累库压力更明确，淡薄反弹空09；05需要MTO已毕磨练时压力才更大，不然跟着去库受现货撑持。

　　PP

　　PP日评：

　　供应端：结尾3.26日，PP开工率微降0.5至83%，同比偏低水平。海表里价钱合座持稳，出口关闭。

　　需求端：结尾3.20日，下贱家电、日用品等均复原，对应行业开工较好，行业平均开工升0.6个百分点至50.46%，略高于旧年同期。

　　库存：截止3.24日，周末累库3万吨至79.5万吨，偏低水平。下贱小幅补库。中上游去库偏慢；下贱原料、成品库存小升。

　　预测：PP汇集投产已初始；有压力但矛盾通过开工下降有缓解，需求因共聚改性等相对PE更好，且估值低，景色偏摇荡；近期PP开工再次下降，预测LL-PP将走弱。单边摇荡区间7100-7400。

　　PE

　　LLDPE日评

　　供应端：结尾3.26日PE开工率降1.6%至86.4%，开工略低。宝丰3期、埃克森、山西新时间预测3月投产，上半年新投产压力大。入口窗口关闭。

　　需求端：结尾3.20日下贱成品平均开工率升2.6至38.6%。管材、农膜、包装膜等开工均快速上升。

　　库存：截止3.24日，周末累库3万吨至79.5万吨，偏低水平。下贱小幅补库。中上游去库偏慢；下贱原料、成品库存均低。

　　预测：埃克森已试车，3月还有宝丰3期、山西新时间投产，Q2放量压力大，中线保管看空不雅点。但商酌到基差、需求及原油企稳，保管反弹空但不追空不雅点，预测区间7500-7800。

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拖累裁剪：李铁民